Alfa
Alfa is het rendement dat je portefeuille opleverde bovenop wat zijn gevoeligheid voor de benchmark alleen al zou hebben opgeleverd. Rendement dat bèta niet verklaart.
Op deze pagina
Deze cijfers komen uit een rendementsreeks die de app op dit moment als in bewerking markeert. Waarden en posities staan daar los van. Zie over deze cijfers.
Alfa is wat er van je rendement overblijft nadat je het rendement hebt afgetrokken dat je sowieso had gekregen door blootstelling aan de benchmark.
Heeft je portefeuille een bèta van 1,2 en steeg de benchmark, dan was een deel van je winst gewoon die gevoeligheid die zichtbaar werd. Alfa haalt dat deel eruit en toont wat er overblijft, op jaarbasis.
Hoe het berekend wordt
Dit is Jensens alfa, uit het capital asset pricing model:
alfa = (gemiddeld rendement portefeuille − risicovrij − bèta × (gemiddeld rendement benchmark − risicovrij)) × 252
Lees de middelste term als het rendement waar je bèta je recht op gaf. Wat je portefeuille daarbovenop deed is alfa. Het dagcijfer wordt op jaarbasis gezet door te vermenigvuldigen met 252, het aantal handelsdagen in een jaar.
Positieve alfa betekent dat de portefeuille het beter deed dan de blootstelling aan de benchmark alleen zou voorspellen. Negatief betekent slechter.
Twee aannames om te kennen
De risicovrije rente staat vast op 3%. Het is een instelling en geen actuele marktrente, en hij komt twee keer in de formule voor. Zie Sharpe-ratio voor waarom dit een vermelde aanname is en geen meting.
CAPM is een model, geen natuurwet. Alfa is ten opzichte daarvan gedefinieerd, en erft dus elke vereenvoudiging ervan. Het model gaat uit van één risicobron die bèta volledig vangt, en zo werken portefeuilles niet. In de praktijk is een deel van wat als alfa verschijnt blootstelling aan iets wat niet in de benchmark zit: een sector, een bedrijfsomvang, een valuta, een factor.
Hoe je het leest
Alfa is de maatstaf waar het vaakst te veel in gelezen wordt, dus even onomwonden: over korte periodes is het vooral ruis.
Het wordt geschat uit een bèta die zelf ook een schatting is, over een beperkt aantal dagen, tegen een benchmark die jij gekozen hebt. Kies een andere benchmark en de alfa verandert. Kies een andere periode en hij verandert opnieuw. Een positieve alfa over drie maanden is geen bewijs van kunde, en Gylder presenteert het ook niet zo.
Voor een benchmarkmaatstaf die meeweegt hoe consequent je de benchmark verslaat en niet alleen met hoeveel, zie de informatieratio.
Had je hier iets aan?